“水泥茅”海螺水泥(600585.SH、0914.HK)未能承受住挑战,“一夜入冬”。

最新披露的三季报显示,今年前九个月,海螺水泥实现的营业收入、归属于上市公司股东的净利润(简称净利)分别为853.28亿元、124.19亿元,同比下降幅度分别为30%、40%左右。

这可能是海螺水泥20年来同期营收净利下滑幅度最大的。2012年同期,公司净利润下滑幅度超过50%,但营业收入降幅为个位数。

去年以来,海螺水泥结束了营收净利连续五年双增长,转向为双降。到今年,则表现为加速下滑

二级市场上,年初以来,海螺水泥的股价跌去了35%,对应的市值缩水了775亿。

一直以来以钱多闻名的海螺水泥财务也开始转向。今年9月底,公司有息负债较去年同期增加约135亿元。

奇怪的是,海螺水泥账面货资金(广义)超过750亿元,为何还要新增债务。

营收净利再次双降

始于去年的业绩下滑,在今年呈现加速下滑趋势。海螺水泥的经营迎来“冬天”。

10月27日晚间,海螺水泥披露的三季报显示,今年前三季度,公司实现的营业收入为853.28亿元,较去年同期的1217.11亿元减少363.83亿元,下降幅度为29.89%。此番下降,营业收入从超过1200亿元猛减少至900亿元之内连破四个整数关口。净利润为124.19亿元,较上年同期的223.90亿元减少99.71亿元,减少幅度为44.53%。其实现的扣除非经常损益后的净利润(简称扣非净利)为119.90亿元,较去年同期的210.59亿元减少90.69亿元,同比下降幅度为43.06%。

营业收入减少363.83亿元、净利润减少百亿,如此大的规模,海螺水泥的经营史上从未有过。

基于此,市场判断,今年是海螺水泥的“冬天”。

从单个季度看,今年一二三季度,公司实现的营业收入分别为254.62亿元、308.14亿元、290.52亿元 ,同比下降26.07%、33.05%、29.57%。对应的净利润为49.25亿元、49.15亿元、25.79亿元,同比下降幅度分别为15.21%、46.34%、65.26%。公司实现的扣非净利润分别为45.73亿元、47.26亿元、26.92亿元,同比下降16.20%、44.72%、61.84%。

上述数据显示,净利润、扣非净利润的同比降速逐季扩大。其中,三季度,公司的净利润、扣非净利润分别较去年同期减少48.60亿元、43.62亿元,堪称惊人。

去年前三季度,公司的营业收入、净利润、扣非净利润同比下降幅度分别为1.89%、9.50%、10.14%。虽然均在下降,但降幅并不算大。

去年全年,公司实现的营业收入、净利润分别为1679.53亿元、332.67亿元,同比下降4.73%、5.38%,降幅也不算大,尚在市场预期之内。

再来看历史业绩,2016年至2020年,海螺水泥的营业收入和净利润连续五年双增,五年间,营业收入增长超千亿,净利润增长200亿元。

10年间,2012年、2015年,也曾出现过营收净利双降。但与今年前三季度相比,仍然有些逊色。

对于今年以来的经营业绩,海螺水泥曾表示,受疫情等多种因素影响,市场需求下滑明显,公司产品销量及销售价格下降,而原煤价格上涨致产品成本上升,两头挤压,经营业绩出现下降。

其实,海螺水泥早已显露出疲态。2017年至2020年,公司的净利润同比增速分别为85.87%、88.05%、12.67%、4.58%,增速持续放缓。

从前三季度数据看,公司投资收益也在减少,其投资净收益为9.15亿元、公允价值变动净收益为-3.70亿元,去年同期为11.61亿元、2.47亿元,二者合计减少8.63亿元。

值得一提的是,此前,因为组织串通涨价实施垄断,海螺水泥被监管部门罚款1亿元。

此外,今年前三季度,公司 经营现金流为95.93亿元,同比减少118.59亿元,这也是公司自2018年同期以来首次低于百亿元。

转型在路上新增长点未现

水泥主业经营承压,海螺水泥可能早已有预判,并作出了积极应对,推进产业转型。目前来看,转型仍然在路上。

长江商报记者发现,海螺水泥的应对体现在两个方面,一方面是水泥主业的扩张,另一方面则是围绕水泥做文章,寻求新的利润增长点。

上市之后,海螺水泥通过投资、并购、控参股及项目托管等途径,先后在云南、陕西、甘肃、广西、湖南、江西等地进行战略布局。公司还积极布局海外市场,相继在印度尼西亚、缅甸、老挝、柬埔寨等地投资

此外,海螺水泥采取了系列措施扩张、入股竞争对手、入股上游企业。2006年开始,海螺水泥先后入股过同行冀东水泥、福建水泥、华新水泥、同力水泥、青松建化、新力金融(原名巢东股份,当时主营水泥建材)等。2021年7—10月,海螺水泥举牌亚泰集团,12月,出资17.60亿元参与认购西部建设定增,获得16.30%股权,成为其第二大股东。今年2月,又出资10亿元参与天山股份定增,进而获得其0.86%股权,位居其第三大股东。

目前来看,海螺水泥在水泥建材主业方面,确实有较强的市场竞争力,但行业受到宏观经济、基建投资、房地产市场等多因素影响。

海螺水泥选择外向发展,围绕自身水泥主业展开布局,延伸产业链。

梳理公告发现,海螺水泥曾宣布,拟通过境外全资子公司海螺国际控股(香港)有限公司(简称“海螺香港”)择机在二级市场继续增持港股公司海螺环保的股份,以巩固公司作为海螺环保第一大股东的基础,并最终通过委任海螺环保董事会大部分董事,实现对海螺环保的控制和并表。

当时,海螺水泥直接及通过海螺香港合计持有海螺环保13.83%股权,为第一大股东。海螺环保是从港股公司海螺创业分拆出来的,今年3月登陆港股市场。

海螺水泥的主业与海螺环保的主业属于产业上下游关系。本次收购,也可视作是海螺水泥的产业链延伸。

此外,海螺水泥还于2021年收购海螺新能源,今年收购安徽精公检测检验中心有限公司、上海智质科技有限公司等。

除了上述收购寻求产业协同外,海螺水泥自身也在推进产业转型,同时反哺水泥主业。

今年3月8日,海螺水泥发布公告,今年将投资50亿元用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务布局,实现下属工厂光伏发电全覆盖。预计到今年底,公司光伏发电装机容量可达1GW,年发电能力10亿度。

公司称,收购海螺新能源后,为加快公司新能源产业发展,打造新的产业增长极,同时践行绿色发展战略,加快产业转型升级,公司拟加快光伏发电站、储能项目建设。

长江商报记者发现,目前上述动作尚未对海螺水泥的经营业绩产生明显积极影响。

值得一提的是,截至今年9月底,海螺水泥账面上广义货资金为750.38亿元,较去年同期减少148.18亿元,对应的债务则增加约135亿元。(记者 明鸿泽)

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