9月21日，明星基金经理蔡嵩松的一则失联传闻扰动了A股半导体板块。诺安成长前十大重仓股均收跌，中微公司跌幅达5.24%，北方华创跌4.23%，近日被蔡嵩松“举牌”的卓胜微跌4.05%。业内人士认为，赛道型明星基金经理一旦发生重大变动，极易引起市场的连带效应。如何避免过于对单一基金经理的依赖，成为基金公司亟待思考的问题。

持股比例突破“举牌线”

针对蔡嵩松失联传闻，诺安基金回复称，公司基金经理蔡嵩松目前在休假中，其管理的相关产品运作一切正常。

截至二季度末，诺安成长前十大重仓股为：韦尔股份、卓胜微、北方华创、兆易创新、中微公司、圣邦股份、三安光电、北京君正、沪硅产业-U、中芯国际。9月21日收盘，上述十只个股均收跌。

“在当前比较震荡的市场行情下，部分股票的流动性不足，一旦这些赛道型基金经理发生重大变动，基金产生大额赎回，被迫卖出持有的股票，可能会出现市场连带效应。”某基金人士表示。

业内人士认为，作为“押注”赛道型明星基金经理的重仓股，过于集中的持有可能存在流动性风险以及基金经理职业变动风险，是相关个股不容忽视的问题。

此前，卓胜微9月14日公告，蔡嵩松管理的诺安成长于9月8日增持卓胜微51.95万股，使得该基金产品持有卓胜微股票占总股本比例突破“举牌线”，达到5.0065%。

某FOF基金经理表示，主动型基金不同于指数型基金，一旦变更基金经理，持仓势必出现变化，投资思路也会出现变化。尤其对于赛道型基金，即使不调仓，基民也有可能会赎回。此外，规模较大的基金集中持有某个细分赛道，当板块景气度不足或出现其他利空因素，基金或面临着较大的流动性风险。

违背分散化投资原则

Wind数据显示，截至2022年二季度末，诺安基金共有主动权益型基金产品(股票型、混合型基金)42只，规模合计482.54亿元。蔡嵩松在管基金有4只，规模达305.54亿元，在诺安基金主动权益型基金总规模中的占比达63.32%。

截至9月21日，蔡嵩松在管基金规模达到306.16亿元。规模小幅增长主要是由于蔡嵩松在三季度接管了两只迷你基金，分别是7月接管的诺安优化、8月接管的诺安积极回报，基金规模分别为0.01亿元和0.62亿元。

某基金从业人员表示，若基金公司过于依赖某赛道型基金经理的规模增长，当该赛道回调时，基金公司的规模或面临被反噬的局面。

Wind数据显示，自2021年7月末至2022年4月底，诺安成长的回撤幅度达50.72%。截至9月20日，蔡嵩松管理的另外一只基金，诺安创新驱动今年以来的净值回撤幅度达41.91%，在全市场主动权益型基金业绩排行榜中处于靠后位置。

上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千认为，基金公司过于押注某赛道型基金经理，违背了基金的分散化投资原则。这种极致的投资风格一方面迎合了市场上短期交易性投资者和精准投资者的投资需求，但这种对短期交易性投资者的迎合不利于投资者获得市场长期合理回报，也不利于行业长期投资文化形成，更不符合行业长期价值投资的价值导向。杨皖玉