报告摘要

新能源汽车和电池均保持高速增长。根据中国汽车动力电池联盟数据,2022 年1 月国内电池产量共计29.7GWh,同比上升146.2%,环比下降6.2%。2022 年1 月,我国动力电池装车量共计16.2GWh,同比上升86.9%,环比下降38.3%。同时根据中汽协数据显示,新能源汽车持续保持高速增长,1 月新能源汽车产销分别完成45.2 万辆、43.1 万辆,同比增长1.3、1.4 倍,保持了去年高速发展的势头。国内新能源汽车的渗透率已经达到17%。

上游资源端供应短期产能释放有限。2022 年国内将迎来锂资源扩产热潮,天齐、赣锋、川能、雅化均有大规模扩产计划,但2022 年实际投产量较为有限。预计锂资源仍保持短缺状态。镍库存仍在不断去库。碳酸锂、氢氧化锂、钴价、镍价持续走高。

铜:终端消费不及预期。宏观方面:周内美联储公布FOMC 会议纪要中,对于紧缩的时间点和节奏市场有了充分的预期。国内国统局公布了1 月份全国CPI 和PPI,CPI 同比上涨0.9%,前值1.5%,环比上涨0.4%。

PPI 同比上涨9.1%,前值10.3%,环比下降0.2%,物价保持平稳运行。

基本面:本周铜累库3.15 万吨,主要是国内累库3.5 万吨。春节过后下游开工并不理想,根据SMM 统计,线缆方面终端消费未有明显提升,周内铜杆开工率仅为58.95%。在下游消费较弱,宏观预期并不利好的情况下,唯一能够支撑铜价的因素只有目前全球铜库存还保持在低位。

目前矿供应方面扩产顺利,3-4 月份又会迎来冶炼厂检修,TC 大概率提升,利好冶炼利润。

铝:国内铝加工稳步恢复,铝基本面较强。宏观方面:俄乌关系持续紧张,欧洲天然气价格高居不下,如果冲突再有所升级,能源输送受阻,对欧洲电解铝生产造成较大影响。基本面:本周全球铝库存基本持平,LME 去库2.5 万吨,国内累库2.5 万吨。根据SMM 统计铝棒库存有所下降,同时铝下游加工企业开工率稳步提升,铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。3 月份为国内传统消费旺季,铝基本面仍较强。

重点关注:中矿资源、北方稀土、天齐锂业。

风险提示:宏观环境变化,需求不及预期,政策不确定性增长。

(文章来源:太平洋证券)

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