从年初至今市场震荡，转债指数较主要股指跌幅较小，在股市震荡行情中抗跌属性凸显。论转债抗跌属性的原因，主要是其本身兼具股性和债性所致。转债价格可以看做是纯债与看涨期权的组合，目前转债市场未有违约先例，因此债底价值有一定保护性，同时期权部分又包含了发行人赎回权、下修转股价权、投资者回售权、转股权等，两部分组合决定了转债价格下跌有底。近期，转债价格与前期相较已有所调整，但整体溢价率仍然较高，估值尚需时间消化。

受疫情等方面因素影响，经济数据呈现总量与结构双弱的特征，但随着复商复工复产逐步推进，市场预期疫情对于经济的冲击将会逐渐削弱。此外，继4月政治局会议加大对于经济的托底力度后，5月召开国务院常务委员会议，在生产、消费、地产、基建、地产等方面实施33项措施以稳定经济。全国稳住经济大盘电视电话会议提出将出台稳经济一揽子政策的实施细节，应出尽出。上海发布多项政策措施，加快恢复正常生产生活秩序，稳增长的重要性与急迫性显现。在经济出现明显好转的信号前，流动性宽松大概率将继续维持。

目前来看A股已进入一轮周期的底部，当前转债的高估值限制弹性，正股上涨的收益可能被估值压缩部分吸收，从中期视角来看估值消化后仍有配置价值。随着市场信心的修复以及经济基本面逐渐改善，建议关注以下几方面：

1)年初以来超跌板块的修复性机会。新能源、电子等板块中长期供求格局没有改变，短期内或受到美联储紧缩的影响，中期来看或有超跌反弹的可能。

2)通胀预期逐步升温，与CPI相关的农业等必需消费品板块。

3)受益稳增长政策，重点关注与政策落脚点相关的板块，如房地产及其产业链、新老基建、促销费政策的汽车等。

4)自身具有疫情后困境反转的板块，例如快递物流、餐饮旅游、机场航空等。