北京时间2023年4月24日，澳大利亚矿业公司FMG发布2023年一季度（2023澳大利亚财年第三季度）运营报告。本文仍然是从产销、成本，以及新产能释放等几个方面详细解读本季度FMG在铁矿石领域的表现。

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一、一季度发运不及预期

FMG此前在四季度实现有史以来最好的半年度表现，而本季度在年末冲量结束后产销环比均有所回落，但对比去年同期来看产销出现分化。具体来看，一季度FMG铁矿石产量（铁矿加工量Ore Processed）为4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。2023财年（2022年7月至2023年6月）至今铁矿石加工总量达到1.44亿吨，对比去年同期增长2%。

而从更值得参考的发运量来看，一季度FMG铁矿石发运量为4630万吨，环比减少6%，同比减少0.4%。分品种来看，其旗舰产品混合粉和超特粉发运量环比分别减少6%和8%（表1），而西皮尔巴拉粉和FMG块的发运量同环比增幅明显。根据Mysteel铁矿石分品种经济模型，我们发现超特粉和混合粉的排名较去年同期有所降低，导致国内钢厂对这两种低品粉矿的消耗也随之减少（图1）。

尽管本季度发运不及预期，但基于前两个季度的优异表现，FMG在2023财年前九个月的累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增长3%。

二、铁桥项目实现新突破

据最新季报显示，FMG铁桥磁精粉项目矿石加工设施（Ore Processing Facilities, OPFs）于今年4月21日生产出第一批湿精粉。这是FMG进入高品位细分市场的重要里程碑，同时也提升了矿山的产能和发运能力。铁桥项目是全球为数不多的在建大型铁矿石增长项目之一，年产能为2200万吨的67%铁品位的磁铁矿精矿，预计可在12-18个月内达到满产运作。

除此之外，FMG也在加速推进贝林加铁矿项目（Belinga Iron Ore Project）。2023年2月8日，FMG集团通过其注册的合资公司Ivindo Iron SA与加蓬共和国签署了加蓬贝林加铁矿石项目的采矿公约，计划于2023年下半年开始开展采矿工作（初期年产200万吨），为FMG后续的稳步增量提供又一大助力。该项目区域的特殊地质条件可与FMG皮尔巴拉铁矿形成资源互补。贝林加项目如果顺利开发，将通过优化混矿产品、延长矿山寿命、以及形成新的全球供应能力强化FMG的铁矿业务。

三、C1现金成本小幅增加

自2022年以来，国际原油价格一直维持高位震荡，叠加劳动力成本增加，以及新项目推进和脱碳项目的付出成本，一季度FMG的铁矿石单吨现金成本（C1）增至17.73美元/湿吨，环比增长3%，同比增长12%。但得益于其前三季度的优异表现，FMG 2023财年C1成本目标维持在18-18.75美元/湿吨。

四、财年发运目标维持不变

季报显示，FMG2023财年发运目标为1.87-1.92亿吨，较2022财年保持不变。基于前三个季度的优异表现，按其目标上限值1.92亿吨计算，FMG已经完成财年目标的75%以上，目前来看完成财年发运目标暂无压力。

Mysteel此前在四季度季报解读中预估FMG2023年自然年全年发运量有望超过1.95亿吨，同比增加300-500万吨。从实际发运量来看，一季度已完成24%，较去年同期基本保持一致，符合我们之前的预估。此外贝林加铁矿项目计划今年下半年开展采矿工作，但考虑到项目投产初期的各种影响因素，对总体产量影响有限，预计同比增加约50万吨，后续主要增量仍将来自于铁桥项目，全年仍将呈现前低后高的状态。