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CFi.CN讯：数据显示，谷歌、亚马逊、微软、甲骨文四家北美云厂商未交付订单达2.5万亿美元，环比增1600亿；微软Azure收入同比增48%，Meta广告与云协同发力，营收超预期。但资本开支前置导致短期自由现金流承压，三家Q3 FCF缺口约447亿美元。

近期机构研报指出，当前现金流压力是阶段性现象，源于AI算力投入集中释放，而非需求疲软。研报认为，随着2027—2028年更多算力投入商用，云收入将加速兑现，OCF持续回升，Capex增速也将自然放缓。

研报指出，亚马逊指引AWS未来两年增速超40%，微软RPO中30%将在一年内确认，订单可见度显著提升。算力供给扰动虽短期影响交付节奏，反而强化了对光模块、液冷、电源、第三方IDC等硬件及配套环节的需求弹性。