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【09:35 招商积余(001914)：费用率改善对冲毛利率下行 拓展提速 第三方贡献增大】

　　<script>document.write(unescape("广发证券"));</script>10月10日给予招商积余(001914)买入评级。

盈利预测与投资建议。公司主营业务规模及盈利能力仍处于稳步改善通道，预计26-27 年归母净利润9.6 亿元、10.3 亿元，同比 46.1%、 8.1%，对应10.4x、9.6xPE，给予公司对应26 年归母净利润15.5 倍PE 估值，对应合理价值14.07 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。劳务成本上升、服务合同被终止或未续期、降本增效不及预期、行业政策风险。

该股最近6个月获得机构10次买入评级、4次推荐评级、4次增持评级、2次跑赢行业评级、1次优于大市评级。