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智通财经APP获悉，高盛发布研报，维持AMD(AMD.US)“买入”评级，12个月目标价675美元，较最新收盘价高出39.5%。高盛指出，AMD三季度业绩及四季度指引均高于市场预期，数据中心服务器CPU与GPU同步强劲，管理层预计2027年公司整体营收增长超80%、数据中心营收增长超100%，尽管PC市场仍有逆风。高盛称这些增长目标具备清晰可见度。

三季度业绩超预期

AMD三季度营收134亿美元，高于高盛预期的133亿美元和市场预期的131亿美元;毛利率55.9%，与预期基本持平;营业利润率29%，高于高盛预期的28.7%和市场预期的28.0%;非GAAP每股收益2.09美元，高于高盛预期的2.03美元和市场预期的1.95美元。分业务看，数据中心营收85亿美元，游戏营收7.73亿美元，均高于预期;嵌入式营收11亿美元，与预期基本一致。

AMD四季度营收指引中值170亿美元，略低于高盛预期的176亿美元，但高于市场预期的163亿美元。分业务看，数据中心营收预计环比增长约50%，嵌入式环比双位数增长，客户端/游戏环比下降超20%。四季度非GAAP毛利率指引55%，非GAAP每股收益(剔除股权激励)隐含为2.92美元，高于市场预期的2.65美元，略低于高盛预期的2.97美元。

数据中心与CPU业务强劲，2027年营收有望增长超80%

AMD三季度数据中心营收同比增长97%至85亿美元。公司称，三季度已开始向多家关键超大规模云厂商及其他客户初始出货MI455;管理层预计四季度慧与科技、戴尔等OEM厂商将放量出货。AMD预计2027年数据中心营收同比增长远超100%，公司整体营收增长超过80%。报告称，在英特尔(INTC.US)上周给出疲弱指引后，投资者对AMD的预期已明显降低，但本次业绩和指引仍支撑高盛的乐观展望。

AMD表示，Venice发布后服务器CPU需求强劲，预计四季度服务器CPU营收环比增长20%，2027年同比增长100%，供应可得性增加是上调展望的原因之一。公司预计服务器CPU市场规模到2030年将以约50%的复合年增长率增至2200亿美元。毛利率方面，AMD预计2027年仍将受产品结构影响，但固定成本吸收规模扩大构成顺风，高盛预计毛利率维持在约55%。公司还预计2027年运营费用增速不到营收增速(超80%)的一半，从而实现显著运营杠杆。