2022年2月25日机构观点摘要：镍金融属性相对铝较弱，但随着地缘风险升级，短期市场避险情绪上升，可能会给镍价造成弱抑制。基本面来看，据USGS，2021 年俄罗斯镍矿产出占全球镍矿产出比例约9.3%，俄镍产量占全球精炼镍产量的比例超过23%。当前直接减产风险尚不及铝，但市场对制裁风险担忧提升，倘若LME 不再允许俄罗斯生产的精炼镍交割，镍或重现2018 年铝走势。

当前短期镍矛盾在于精炼镍供需短缺带来的低库存预期。镍库存目前处于历史低位，节后下游逐步开工，新能源需求可观，而不锈钢、合金等产业的需求亦稳中有升，基本面支撑下镍价短期维持高位运行。新增供给端，据钢联，印尼青山园区正在加大高冰镍生产，后续将为更多的新能源用户提供更多的原料支持。预计低库存与稳健消费下价格有望维持高位。

风险提示：需求不及预期，供应释放超预期，宏观经济表现不佳等